6月29日，在线教育平台作业帮对外披露完成规模为7.5亿美元的E轮融资。

作业帮创始人、CEO侯建彬在公司全员信中称：“这次融资以及历次融资，就像是驶过一个个加油站。这之后，我们将有机会跑得更远更稳更快。”

21世纪经济报道记者了解到，本次让投资人们大笔出手的原因之一，是作业帮在月活、转化率、续费率等多个核心数据上，已经远超2018年融资时作出的成长预测。

根据作业帮披露的数据，公司旗下产品总日活用户超5000万，月活用户超1.7亿，累计激活用户超8亿。

本轮融资由方源资本、Tiger Global领投，Qatar Investment Authority、红杉资本中国基金、软银愿景基金一期、天图投资、襄禾资本等新老股东跟投。

“在线教育这个需要长期和耐心的赛道上，我们又有了更多同路人。而如何前行，和以往并无不同，也无捷径可通。”侯建彬说，中国在线教育行业在加速发展，但产品和服务品质始终是核心。

作业帮相关负责人告诉21世纪经济报道记者，作业帮70%以上用户分布在三线及以外地区。从付费用户占比来看，二线城市之外也是作业帮直播课业务增长最快的地区。

疫情无碍巨额融资

进入二季度后，新冠肺炎疫情对社会经济和工作生活的影响还在持续。K12在线教育公司作业帮开始了与投资方针对新一轮融资的密集沟通。

这距侯建彬上一次与投资机构广泛沟通已经过去两年，其间公司的业务成长让资本巨头们眼前一亮。很快，早前曾有接触的方源资本派出团队入场尽调，QIA委托的尽调团队也迅速进场。

梳理作业帮各轮融资的领投方信息，其中包括红杉资本、君联资本、GGV纪源资本、襄禾资本、H Capital、Coatue、方源资本、老虎环球基金（Tiger Global）。

这些投资方中，红杉资本、君联资本、GGV纪源资本、老虎环球基金的名字在一级市场和教育投资领域都常有出现，此外，Coatue是全球知名的TMT对冲基金、H Capital由曾任老虎环球基金合伙人兼中国总经理的陈小红创办，襄禾资本的创始人是原百度公司战略投资并购副总裁汤和松。

从此次融资领投方的信息来看，方源资本在中国PE行业一向低调，董事长兼行政总裁唐葵曾担任淡马锡控股负责全球投资事务的高级董事总经理，兼负责淡马锡在中国的投资业务。21世纪经济报道记者梳理公开资料发现，这是方源资本第一次出手中国K12在线教育领域。

另一家领投方QIA则为卡塔尔的主权基金，作业帮是其在中国市场为数不多的投资之一。值得一提的是，QIA此前对教育科技领域已有关注，曾在2019年出手投资印度如今风头正劲的教育科技独角兽Byju's。

“作业帮的直播课业务已是正向现金流，今年是能实现盈利的，因此资金需求并不迫切。这一轮最初的融资目标只有3亿美金，主要是希望补充更多优秀的股东资源，和志同道合的朋友一起往前走。”作业帮连续多轮融资的独家财务顾问、泰合资本董事张璐告诉21世纪经济报道记者。

成立六年后，作业帮从创立之初的拍照搜题应用，成长为如今的K12在线教育综合平台，自主研发多款学习产品及家庭教育产品，包括作业帮APP、作业帮直播课APP、作业帮口算APP等。

通过前述产品和服务，作业帮发展为覆盖习题搜索、名师直播、实时答疑、题库练习和学习沟通的综合学习平台，业务范围涵盖教、学、测、练、评的各个环节，也覆盖了包括学科教育、素质教育、教育信息化、家庭教育在内的各个学生学习场景。

侯建彬表示，本轮融资后将继续对课程服务、产品研发进行持续投入，为用户不断创造学习价值，同时将加大对新模式、新业务的探索。

获客成本的壁垒

K12课后辅导是国内在线教育目前增长最快、最具潜力的领域之一，这是行业共识，也是投资机构不断重注K12行业的决策前提。

市场分析机构认为，受益于人均可支配收入的提升及教育线上化趋势，预计未来五年行业增速将持续保持在两位数，整体市场规模超过1万亿人民币，而主要增长将来自于线上。

1.8亿用户、1万亿预期市场规模，巨大的市场上却也玩家众多，作业帮赢得资本巨头不断加持的根本究竟在哪里？

获客成本优势和高用户转化能力、普惠教育定位和下沉市场的强触达能力，是作业帮在激烈市场竞争中赢得资本青睐的两大利剑。

K12教育市场足够大，正在疫情的推动下迎来新拐点。但投资人不会为盲目烧钱买单，他们不仅要求企业有健康的经济模型，更青睐在成本结构上具有优势的标的。

聚焦到K12在线教育市场，早前已有多位教育公司创始人指出行业平均获客成本已经达到2000-3000元，这也能从教育上市公司的财报中看出。

今年初暴发的新冠肺炎疫情，按下了在线教育行业发展的快进键，却也让各赛道企业间的竞争迅速加大。

有美元基金投资人分析上半年在线教育市场时指出：“很多人觉得在线教育是疫情的少数受益行业之一，但实际情况并非如此。一、二季度的获客难度高了很多、付费转换率也掉得厉害。”

这样的市场环境下，在线教育企业是否有差异化和结构化招生能力成为投资方的考核要点之一。

张璐分析说：“综合下来，作业帮的获客成本是行业里最低的。在高速增长、大规模获客的同时还能保持较低的获客成本，是投资人非常看好的点。”

21世纪经济报道记者了解到，作业帮2019年暑期的直播课学员有60%来自内部流量转化，剩余的由外部投放转化，因此可以一半甚至更少的成本招到同等规模学员。

七成用户在下沉市场

值得注意的数字是，我国的1.8亿中小学生有七成生活在三线及以下城市。这意味着，如果要成为K12在线教育行业绝对的领先者，就有必要拿下这超半壁的江山。

新冠肺炎疫情加速了在线教育用户习惯养成，在线教育市场渗透率进一步提升。

前述教育投资人告诉记者：“今年前两个季度之后，在线教育市场相当于成熟了两年。疫情让在线教育完成了从新兴市场到较成熟市场的转变，今天渗透率提升最快的不在成熟的一二线市场，而是刚刚被疫情‘催熟’的三四五线地区。”

“我们的流量结构与此高度一致，70%以上用户在三线及以外地区。说明我们的免费产品下沉从用户地域分布结构上已经到位。”作业帮相关负责人告诉21世纪经济报道记者，即使按照付费用户占比来看，二线城市之外也是作业帮直播课业务增长最快的地区。

而2019年对平台用户人均使用时长的统计中，云南、宁夏、青海、江西、山东、甘肃、安徽、新疆、海南、山西用户占据前10。

泰合资本教育团队曾经做过一次调研，国内前10大教育培训机构在三线及以下城市的教学网点仅占总数的14%。这意味着，还有1亿多的中小学生无法便捷获取优质教育培训服务。

优质教育资源供需失衡是教育行业的最大痛点，在线直播课是打破资源不均壁垒的一大选择，让三线及以外的城市和地区的孩子们能够听到一线城市好老师的教学。

基于此，作业帮大规模触达下沉市场用户的能力吸引了投资人的注意。张璐分析说，相对于抖音、头条、朋友圈等外部投放的获客成本和转化率，作业帮在三四线城市市场占有率和转化能力是公司的又一大核心竞争力。

“作业帮定位是1-5线城市的用户，很多用户是在三线及以下市场，也是行业内首家推出同步课程体系的公司。”张璐补充说，三线及以外城市和地区用户小升初的压力较小，同步课程体系在这些市场更受青睐。相对于培优类内容，同步课程不提前教学，也不超纲教学。

如此看来，作业帮六年多来未有变化的初心，就是通过将技术与教育融合来为用户提供更优质、更普惠的教育服务。

“在线教育的最大价值，还是在于普惠。”侯建彬也说，与更多伙伴同行，作业帮对未来更加肯定，对当下也更从容。